昆明速风讨债简析应收账款周转率越高越好

昆明速风讨债简析应收账款周转率越高越好

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    分析巴菲特过去多年致股东的信，我发现巴菲特分析公司应收账款时特别关注两点，即应收账款水平是否合理，坏账损失准备计提是否足够。
应收账款水平
    我们一般用应收账款周转率或周转天数来衡量应收账款水平的高低。
    应收账款周转率计算公式是销售收入除以应收账款。由于大部分应收票据是由销售形成的，属于应收账款的另一种形式，因此更准确的计算是用销售收入除以应收账款加上应收票据。另外，不同时点的应收账款水平变化会很大，因此用年初年末平均值或者用四个季度末平均值作为分母更加可靠。
    应收账款周转天数等于365天除以应收账款周转率。
    一般来说，应收账款周转率越高越好，表明公司收账速度快，平均收账期短，坏账损失少，资产流动快，偿债能力强。与此对应，应收账款周转天数则是越短越好。如果公司实际收回账款的天数超过了正常应收账款天数，则说明债务人欠账时间长，信用程度低，发生坏账损失风险加大。但是，应收账款周转率很高，周转天数很短，往往表明公司执行较紧的信用政策，付款信用条件过于苛刻，这样会限制企业销量的扩大，如果为了保持很高的应收账款周转率，而影响企业的盈利水平，就因小失大了。
    应收账款水平高低和公司销售方式直接相关，现金销售越多应收账款越少，赊销越多应收账款越多。在不影响销售增长的前提下，应收账款当然越低越好。
    伯克希尔下属的喜诗糖果主要是现金销售，因此应收账款很少。巴菲特在2007年致股东的信中说：“喜诗公司销售产品采用现金结算，因此根本没有什么应收账款。”
    相反巴菲特原来收购的伯克希尔纺织厂主要是赊销，大部分收入实现的不是现金而是应收账款的增加。巴菲特在1978年致股东的信中说：“尽管固定资产投入成本非常低廉，但是伯克希尔纺织业务资本周转率仍然相当低，因为实现销售收入必须发生大量的应收账款和存货，需要占用大量的投入资金。纺织行业的低资本周转率与低销售利润率并存，不可避免会造成投入资本收益率无法达到必要的水平。”
    另一个应收账款水平很高的案例是巴菲特收购的布朗鞋业。巴菲特在1991年致股东的信中说：“在制鞋行业中大多数美国企业经营业绩十分糟糕。由于制鞋企业生产的鞋子款式与尺码繁多，导致存货数量很大，而且大量的资本被应收账款占用”。
    企业要扩大销售收入，应收账款也必须相应增加。巴菲特在1983年致股东的信中说：“至关重要的是，要想实现收入翻番这个目标，两家公司很可能不得不把他们在有形资产上的名义投资也相应翻番，这是因为这是通胀通常强加于企业的一种经济性要求，无论是好企业还是坏企业。销售收入翻番意味着相应用于应收账款和存货的资金占用也会大量增加。用于固定资产的资金占用对通胀的反应较慢，但几乎可以说绝对会大量增加。”
    当然，最理想的情况就是企业销售收入增长、盈利增长而应收账款下降。巴菲特在1987年致股东的信中高度夸奖哈里先生的管理才能：“芒格直接找到已经68岁高龄的哈里先生，让他担任CEO，然后回去静待必然出现的结果。事实上哈里先生根本没有让他等待很久。仅仅过了一年，1987年K&W公司的盈利就创下历史新高，比1986年增长了3倍，而且在盈利提高的同时，公司运用的资本却减少了：K&W公司在应收账款及存货上的投资金额减少了20%。”
    应收账款高低非常重要，甚至决定企业的生存。就像你辛辛苦苦工作了一年，如果老板不发钱，那么你赚到的不是钱，而只是公司对你的欠账而已。欠条可不能当钱花。同样，如果一家企业收入增长换来的只是应收账款的大幅增长，那么公司账面上的盈利根本无法转化为现金。巴菲特在1979年致股东的信中说：“在一个销售量几乎没有任何增长而且人口也没有任何增长的市场上，联合零售商店的Ben Rosner却能创造出相对于所运用资本规模而言非常大的盈利，而且这些盈利都是现金，而不是像其他零售企业那样只是应收账款或存货的增加而已。”